甲公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车生产企业A、B、C进行了分析,相关财务数据如下:
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A |
B |
C |
β权益 |
1.1000 |
1.2000 |
1.4000 |
资本结构 |
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债务资本 |
40% |
50% |
60% |
权益资本 |
60% |
50% |
40% |
公司所得税税率 |
15% |
33% |
30% |
甲公司税前债务资本成本为10%,预计继续增加借款不会发生明显变化,公司所得税税率为33%。公司目标资本结构是权益资本60%,债务资本40%,公司投资项目评价采用实体现金流量法。当前的无风险收益率为5%,平均收益率为10%。
要求:计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率。
B公司目前生产一种产品,该产品的适销期预计还有6年,公司计划6年后停产该产品。生产该产品的设备已经使用5年,比较陈旧,运行成本(人工费、维修费和能源消耗等)和残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备,其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。新设备虽然购置成本较高,但运行成本较低,并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此以外的其他方面,新设备与旧设备没有显著差别。B公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备。
有关的资料如下:(单位:元)
继续使用旧设备 |
更换新设备 |
||
当初购买和安装成本 |
200 000 |
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旧设备当前市值 |
50 000 |
新设备购买和安装成本 |
300 000 |
税法规定折旧年限(年) |
10 |
税法规定折旧年限(年) |
10 |
税法规定折旧方法 |
直线法 |
税法规定折旧方法 |
直线法 |
税法规定残值率 |
10% |
税法规定残值率 |
10% |
已经使用年限(年) |
5年 |
运行效率提高减少半成品存货占用资金 |
15 000 |
预计尚可使用年限(年) |
6年 |
计划使用年限(年) |
6年 |
预计6年后残值变现净收入 |
0 |
预计6年后残值变现净收入 |
150 000 |
年运行成本(付现成本) |
110 000 |
年运行成本(付现成本) |
85 000 |
年残次品成本(付现成本) |
8 000 |
年残次品成本(付现成本) |
5 000 |
B公司更新设备投资的资本成本为10%,所得税税率为25%;固定资产的会计折旧政策与税法有关规定相同。
要求:
C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性,需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下:
(1)公司现有长期负债:面值1 000元,票面利率12%,是每半年付息一次的不可赎回债券,该债券还有5年到期,当前市价1051.19元,假设新发行长期债券时采用私募方式,不用考虑发行成本。
(2)公司现有优先股:面值100元,股息率10%,属于每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股,需要承担每股2元的发行成本。
(3)公司现有普通股:当前市价50元,最近一次支付的股利为4.19元/股,预期股利的永续增长率为5%,该股票的β系数为1.2,公司不准备发行新的普通股。
(4)资本市场:国债收益率为7%,市场平均风险溢价估计为6%。
(5)公司所得税税率:25%。
要求:
甲公司是一个家具生产公司,2012年管理用财务报表相关数据如下:
单位:万元
项目 |
2012年 |
资产负债表项目(年末): |
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经营资产 |
2 000 |
经营负债 |
250 |
净经营资产 |
1 750 |
净负债 |
70 |
股东权益 |
1 680 |
利润表项目(年度): |
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销售收入 |
2 500 |
净利润 |
100 |
备注:股利支付率 |
20% |
甲公司目前没有金融资产,未来也不准备持有金融资产,2012年股东权益增加除本年利润留存外,无其他增加项目。
要求:
乙公司2013年度财务报表数据以及财务报表附注中披露的信息如下:
(1)
项目 |
年末 |
年初 |
流动资产合计 |
4 600 |
4 330 |
其中:货币资金 |
100 |
100 |
交易性金融资产 |
500 |
460 |
应收账款 |
2 850 |
2 660 |
预付账款 |
150 |
130 |
存货 |
1 000 |
980 |
流动负债合计 |
2 350 |
2 250 |
(2)
项目 |
本年 |
营业收入 |
14 500 |
财务费用 |
500 |
资产减值损失 |
10 |
所得税费用 |
32.50 |
净利润 |
97.50 |
(3)乙公司的生产经营存在季节性,每年3月份至10月份是经营旺季,11月份至次年2月份是经营淡季。
(4)2013年年初坏账准备余额140万元,2013年年末坏账准备余额150万元。最近几年乙公司的应收账款回收情况不好,截至2013年年末账龄三年以上的应收账款已达到应收账款余额的10%。为了控制应收账款的增长,乙公司在2013年收紧了信用政策,减少了赊销客户的比例。
(5)乙公司2013年资本化利息支出100万元,计入在建工程。
(6)计算财务比率时,涉及到的资产负债表数据均使用其年初和年末的平均数。
要求: